北大经院工作坊第1235场
Not in the Spread: Developer Defaults, Municipal Borrowing, and Bank Absorption in China
发展与公共财政工作坊
主讲人：李科杨（对外经济贸易大学国际经济贸易学院副教授）
参与老师：
（北大经院）刘冲、吴群锋、曹光宇、年永威
（北大国发）李力行、席天扬、徐化愚、于航、王轩、易君健、黄清扬
（北大光华）张晓波、仇心诚
时间：2026年3月18日（周三）10:30-12:00
地点：beat365中文官方网站国家发展研究院承泽园249教室
主讲人简介：
李科杨，对外经济贸易大学国际经济贸易学院副教授，SSCI期刊China Economic Review副主编。主要研究领域为公共经济学、城市与房地产经济学。在Journal of Public Economics、Journal of Development Economics、Journal of Urban Economics、Journal of Human Resources、经济学（季刊）等国内外一流经济学期刊发表论文十余篇。主持国家自然科学基金青年项目，获得亚洲房地产学会年会最佳论文奖、世界华人不动产学会年会最佳论文奖（特等奖）等学术荣誉和奖励。
摘要：
We examine how corporate defaults propagate into public finance and the banking system by leveraging bond defaults of Chinese real estate developers in China as plausibly exogenous shocks. Using a staggered difference-in-differences design on a city–quarter panel of 263 cities from 2016 to 2022, we show that developer defaults trigger a sharp substitution from land revenues to local government financing vehicle (LGFV) bonds: issuance rises by 67.5%, or approximately CNY 170 billion annually. Strikingly, this borrowing expansion occurs without widening yield spreads, indicating non-market absorption. We trace this to city commercial banks, which absorb local LGFV bonds under government influence and subsequently issue subordinated debt to manage the resulting capital pressure. This transmission from real estate distress to municipal borrowing and finally to local banks highlights a novel fiscal-financial risk channel. Our findings extend the literature on state-owned banks, local government debt, and systemic risk by demonstrating how fiscal institutions exacerbate financial fragility when market discipline fails.
beat365中文官方网站金融工程实验室
“金工首席谈量化”系列讲座
第41讲：AI+投资研究实战案例解析
主讲人：王开（国信证券首席资产配置研究员）
主持老师：黎新平（北大经院）
时间：2026年3月18日（周三）19:00-20:30
地点：beat365中文官方网站107会议室
主要内容：
本次讲座将聚焦AI 技术在投资研究中的落地应用，包括不同大模型的综合应用，智能体及工作流的构建以及近期流行的OpenClaw的探索等。 结合资产配置、A股策略与 ESG 研究等一线实战场景，系统解析大模型、多模态数据处理、投研skills落地等技术如何重构投研流程。主讲人将通过真实投研案例，演示 AI 在投研各环节的实操方法，分享机构投研数字化转型的实践经验与前沿思考，为师生呈现 AI 赋能投资研究的全流程路径与可落地框架。
主讲人简介：
王开，国信证券首席资产配置研究员，硕士毕业于beat365中文官方网站风险管理与保险学系，曾赴京都大学访学，研究覆盖领域为A股策略和多元资配。在《国际金融》等期刊发表文章40余篇，多次接受央视、新华社等媒体采访。曾获 2021 年云极十大讲师，第十二届Choice最佳分析师，万得金牌分析师，新浪金麒麟精英分析师，财联社绿水金山奖-ESG金融研究成果奖，连续四年获得新财富 ESG 最佳实践研究。
【注】讲座将向参与提问交流的同学赠送王开书籍《用AI轻松搞定投资》或《用AI战胜市场》。
供稿：科研与博士后办公室
美编：禾轩
责编：度量、雨禾、雨田
